方法與資料

這個網站在做什麼

我們把一群價值投資人（本站稱「價投巨人」，簡稱「巨人」）每一季向 SEC 申報的 13F 持股合起來看：大家共同押注哪些公司、這一季往哪個方向移動、長期趨勢怎麼變。重點是「整體」，不是追著某一個人的單筆買賣。

美國《證券交易法》第 13(f) 條規定：對 1 億美元以上「13(f) 證券」有投資決定權的機構投資經理人，每季結束後 45 天內要向 SEC 申報 Form 13F；期限遇週末或假日順延到下一個上班日。
申報的是季末那一天的多頭持股：公司、股別、股數、市值。13(f) 證券主要是在美國交易所掛牌的股票（包括在美國掛牌的外國公司 ADR）、封閉式基金與 ETF，以及部分可轉換公司債、選擇權與認股權證。
看不到的：放空部位、現金、一般債券、只在外國交易所交易的股票（例如只在香港或東京掛牌的股票）、開放式共同基金、私人公司，以及季中的買賣時點與價格。
經理人可以向 SEC 申請把部分持股暫時保密，最長一年；這些部位會晚一點用修正申報補出，或一直不出現。
官方說明：SEC〈Form 13F 常見問答〉、17 CFR 240.13f-1。

數字	怎麼算	估計？
佔投組	這家公司的季末市值 ÷ 這位巨人全部股票的季末市值（不含選擇權）	否
持有人數	這一季持有的巨人人數；同一家公司的不同股別算一人	否
綜合權重	每位巨人投組中這家公司的比重加總 ÷ 當季列入統計的巨人人數（每位巨人算一票）	否
季末價	13F 申報的季末市值 ÷ 股數，約等於季末收盤價；多位巨人持有時取中位數	否
季初價	上一季的季末價（已調整分割）	否
估計成交價	（季初價＋季末價）÷ 2	是
估計交易金額	股數變動 × 估計成交價	是
估計平均成本	每次加碼股數 × 估計成交價的加權平均；減碼不改變成本	是
相對成本	季末價 ÷ 估計平均成本 − 1（不含股利）	是
部位調整幅度	股數變動 × 季末價 ÷ 這位巨人的投組總值（百分點）	否
淨買家比例	估計買進多於賣出的巨人 ÷ 列入統計的巨人	是
淨投入率	本季估計淨買進 ÷ 上季投組；「平均淨投入率」是所有巨人的平均	是
換手率	買進與賣出較小的一方 ÷ 平均投組	是
前十大集中度	前 10 大持股的比重合計	否
重疊度	每家公司取「這位巨人的比重」與「綜合權重」較小者，再加總	否

每個名詞的白話說明見名詞辭典。

每日股價要向資料商購買授權；13F 本身就有季末市值與股數，相除就是季末價，不必另外買。
好處：沒有授權問題；每個數字都能回推到 SEC 原始申報，讀者可以自己驗算。
代價：沒有即時或每日價格，也看不到季內的最高價與最低價。「現在」一律指最新一季的季末價，畫面上會寫明日期。
13F 只說「這一季有買」，不說哪一天、什麼價錢，所以用季初價與季末價的平均來估計。季中股價大起大落時，估計會偏離實際。舉例：季初 100 元、季末 120 元，估計成交價是 110 元；如果巨人其實是在季中跌到 80 元時買進，實際成本比估計低很多。
少了一端價格時只用另一端：出清那一季若已沒有任何巨人持有、查不到季末價，就只用季初價；買進那一季若上一季沒有任何巨人持有、查不到季初價，就只用季末價。專題「巨人的得與失」的個案，另用其他機構的 13F 補上或核對這類價格。

金額單位：2023 年 1 月 3 日以前的申報以「千美元」為單位，之後改成「美元」；也有申報人寫錯單位。程式用同一位申報人前後季的總額與股價交叉比對，判斷不出來的那份申報就不用。
修正申報（13F-HR/A）：「補充新持股」的修正併入原申報；「整份重報」的修正取代原申報；只重報一部分的，逐筆合併。
股票分割：從股數跳動、多位巨人同時同比例變化與價格變化判斷，確認後才調整；無法確認的部位不放進報酬類統計。
換證券編號：公司改名、合併或換股時，證券編號可能改變；同一批持有人、股數完全一致時才當成同一檔串接。
同一家公司的不同股別：例如 Alphabet 的 A 股與 C 股、波克夏的 A 股與 B 股，合併成一家公司計算；換股別不算買賣。
1999–2013 年的純文字申報：2013 年第二季以前的持股表是純文字，由程式逐列解析；約 74% 的申報解析後與申報封面的總額相符，對不上的多半是封面本身的錯誤或非 13(f) 證券。
算不出來就不算：無法確認是否分割、可能只是換編號的部位，不放進報酬類統計，並列入人工檢查清單。

每位巨人的頁面都有每一季 SEC 原始申報的連結。季末價＝申報裡的市值 ÷ 股數，可以直接對照。